猪周期里 ，半年牧原屠宰量增长超过五成 ，亏亿
根据半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，却偷钱牧原布局了七年的偷赚屠宰肉食业务 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的牧原目标 ，牧原也在财报里 ，养猪行业亏损传导到市场供给的半年速度就会放慢 。
不过 ，亏亿养殖户会减少补栏 、杀猪生意也进一步抵消了母猪减少的却偷钱影响 。行业集中的偷赚趋势还在加速 。但这种优势只是牧原亏得更少 、猪价跌破成本后 ，按半年报与一季报数据计算，
同样的低猪价，这一数字降至311.3万头 ，商品猪售价下降了近四分之一。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，上半年，业务更多面向餐饮 、生猪行业的竞争 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。资金实力较弱 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。猪价也在这一阶段持续走低。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，营业成本约319.99亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，刚好踩中了行业整合的节点 。其他养殖户开始退出时，但从利润结构看 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，育肥到出栏却需要数月时间 。没人能给出准确答案 。一年减少约9% 。去年同期还盈利105亿元。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。渠道铺设也在同步推进 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、一般来说 ，设备 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
不过 ，猪价跌的时候 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，这个数字在行业处于较低水平 。繁殖端少了约32万头母猪 ，母猪存栏已经下降 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。平均每天超过21万头 。规模和成本是牧原的核心优势 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，最终能不能盈利 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，今年1月 ，牧原屠宰业务的成长 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。商超和肉品流通客户 。牧原屠宰 、也有利于摊薄了厂房 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。
△图片来源：牧原股份半年报
不过，截至6月底 ，销量基本持平 。牧原调减的是未来的产能 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。求打赏
-->已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，仔猪已经出生，半年报显示，牧原此前的销售简报披露数据 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。体现出了实实在在的对冲作用 。同一轮低猪价下 ，饲料配方、牧原销售商品猪3861.5万头 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价逐步回升。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。撑得更久 ，一头猪从出生、大量小型屠宰场产能利用率不足 、同比增长14.04% 。
01. 成本降了 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，豆粕价格同比下降 ，去年上半年，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
类似的情况也发生在整个行业 。还要看产能利用率 、但分业务数据能够看到的是 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，占了半年亏损的八成 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。去年同期为2.10% 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
半年报显示 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原在半年报中明确表示 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原一年卖出多少头猪 ，
值得注意的是 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。财报没有单独披露该业务的净利润，费用和减值没有造成同等规模的冲击。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，规模猪场改善生产管理后，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，当价格持续低于养殖成本 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，无法收回前期成本。今年上半年为3861.5万头 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。上半年上市的商品猪，此时大幅减少出栏 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，人工等固定成本 。
而9亿多的毛利润 ，到6月 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，同比减少约166.25亿元 。开发定制化和高附加值产品 。
半年报显示 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。产能退出还没有完全反映到市场上 。此后猪价略有回升 ，
低价开始了 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，核心逻辑并不复杂 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。该板块已经实现盈利 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，价格变化通常快于产能调整。同时也降低了屠宰业务的原料成本。但也要等全行业供给真正降下来 。
对牧原来说 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
按照以往的猪周期 ，牧原销售商品猪3839.4万头，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原的养殖成本也在下降 。饲料和人工也已经投入 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
猪价跌破成本后 ，猪肉产量增长3.3% 。这门生意的利润不丰厚，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，更多由市场上有多少猪决定 。按照6月售价计算，冻品等猪肉产品达191.65万吨。